中國證券報

根據(jù)證監(jiān)會發(fā)審委公告，京滬高鐵首發(fā)11月14日上會。如果順利通過，京滬高鐵有望刷新IPO最快過會紀錄。

11月10日，相關人士接受中國證券報記者獨家專訪時表示，京滬高鐵的上市并不是為了純粹募資解決經(jīng)營過程中資金短缺問題，而是要帶動整個鐵路行業(yè)的體制機制改革。未來，京滬高鐵公司將以京滬高鐵為依托，借助京滬通道及高鐵區(qū)域路網(wǎng)輻射優(yōu)勢，優(yōu)化資源配置，立足鐵路運輸主業(yè)，實施多元發(fā)展戰(zhàn)略，提高經(jīng)濟社會效益，努力將公司打造成世界領先的現(xiàn)代化鐵路運輸企業(yè)。

　　優(yōu)質鐵路資產(chǎn)

11月6日，京滬高鐵更新了招股說明書，進一步披露了公司的相關情況。

據(jù)中國國家鐵路集團有限公司方面介紹，全面啟動京滬高速鐵路股份有限公司上市工作，是中國國家鐵路集團有限公司積極推進國鐵企業(yè)股份制改造的重要舉措之一，是大力發(fā)展混合所有制經(jīng)濟、促進鐵路企業(yè)資本結構優(yōu)化調整的具體行動。

“京滬高鐵的上市并不是為了純粹募資解決經(jīng)營過程中資金短缺的問題。京滬高鐵的上市最重要的是帶動整個鐵路行業(yè)的體制機制改革，甚至是觀念的轉變。”上述人士在接受中國證券報記者專訪時表示。

鐵路行業(yè)關乎國計民生，發(fā)展早期一直依靠國家財政投入維持建設運營。隨著經(jīng)濟發(fā)展，鐵路建設逐漸依靠大量的債務推進。因此，國鐵集團將推進優(yōu)質資產(chǎn)資本化、證券化、股權化提上議程。而京滬高鐵是中國高鐵線路當中的黃金資產(chǎn)，其上市一方面可以改善國鐵集團的資產(chǎn)結構，另一方面可以將優(yōu)質鐵路資產(chǎn)納入資本市場回報社會。

作為中國最賺錢的高鐵線路，京滬高鐵2016年、2017年、2018年和2019年前三季度營業(yè)收入分別為262.58億元、295.55億元、311.58億元和250.02億元，凈利潤分別為79.03億元、90.53億元、102.48億元和95.2億元。若按2018年凈利潤102.48億元計算，京滬高鐵平均每天凈賺2810萬元。

強大的盈利能力使得公司擁有充裕的現(xiàn)金流。截至今年9月底，公司總資產(chǎn)達1871億元，負債總額273.46億元，資產(chǎn)負債率低至14.6%。公司貨幣資金102.57億元，無短期借款，一年內到期的非流動負債15.09億元，長期借款202.99億元。2016年、2017年、2018年和2019年前三季度，公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額分別為143.85億元、148.89億元、137.65億元、133.33億元。

值得關注的是，在京滬高鐵之前，社會資本投資鐵路少之又少。截至2017年末，京滬高鐵除了控股股東中國鐵路投資有限公司持股56.27%外，還包括平安資產(chǎn)管理有限公司、全國社保基金、江蘇交通控股有限公司等其他股東。一旦上市成功，京滬高鐵將是一家真正的混合所有制公司。隨著改革力度不斷加大，控股股東還可以通過引入其他股東的方式，為高速鐵路建設籌集更多資金，增加更多資金來源。

　　推動鐵路市場化進程

“目前，鐵路市場化進程逐步加深，有助于鐵路部門更好實現(xiàn)盈利。”上述人士向中國證券報記者表示，下一步國鐵集團的改革方向也應向股份制方向轉變。

鐵路的市場化探索，自2013年鐵道部被撤銷、鐵路政企分開以來，就在持續(xù)進行。今年6月，中國鐵路總公司宣布改制成立中國國家鐵路集團有限公司。這意味著鐵路市場化邁出了重要一步，鐵路改革再次提速。在國家行政學院教授汪玉凱看來，國鐵集團的成立，預示著鐵路領域股份制改革將進一步深入，并按照現(xiàn)代企業(yè)制度的新思路運營和管理鐵路。同時，我國鐵路建設將有新的籌資渠道。

國鐵集團近日披露的三季度財報顯示，截至2019年9月30日，國鐵集團總資產(chǎn)8.26萬億元，相較去年年末增長了2534.83億元，總資產(chǎn)保持穩(wěn)定增長；總負債5.41萬億元，負債超過截至6月30日的5.29萬億元，創(chuàng)歷史新高；凈資產(chǎn)2.85萬億元，凈利潤-1700萬元，為歷史最好表現(xiàn)。9月末，國鐵集團的資產(chǎn)負債率為65.52%，小幅上漲。

京滬高鐵若實現(xiàn)上市，將大大緩解國鐵集團的負債率，有效降低財務杠桿。更重要的是，京滬高鐵實現(xiàn)上市，將向資本市場傳遞一個信號：國家財政資金支持將不再是鐵路行業(yè)唯一的資金來源。

鐵路的市場化正在以高鐵為切入點逐漸深化。上述人士表示，從京滬高鐵開始，國鐵集團將更加強調規(guī)范公司治理模式。“京滬高鐵將通過進入資本市場進一步提升公司治理水平，提升規(guī)范化操作，并促進國鐵集團本身的規(guī)范治理，帶動國鐵集團及其旗下公司的股份制改革。”

上市之后，京滬高鐵如何處理與國鐵集團的關系？該人士表示，京滬高鐵公司上市后，實際控制人是國鐵集團，公司的重大資產(chǎn)運營事項將嚴格按照上市公司決策程序研究決定，維護全體股東利益。京滬高鐵上市只是一個開始，未來會有更多優(yōu)質鐵路資產(chǎn)上市，鐵路的市場化將進行更多探索，為國鐵集團實現(xiàn)徹底市場化搭橋鋪路。

　　不斷提高運輸能力和客座率

京滬高鐵全長1318公里，是我國“八縱八橫”高速鐵路主通道的重要組成部分。2011年6月30日開通運營，迄今安全運送旅客9.4億人次。2017年9月21日，復興號動車組列車在京滬高鐵實現(xiàn)時速350公里運行，樹立了世界高鐵運營的新標桿。

京滬高鐵縱貫北京、天津、河北、山東、安徽、江蘇、上海等七省市，連接京滬兩大超級樞紐，途經(jīng)東部沿海人口密集省區(qū)。2018年，七省市總人口占全國人口的22.78%，GDP總和占全國GDP的31.87%，為客運需求提供很大的增長空間。

京滬高鐵公司若成功上市，如何保障公益性運輸?shù)玫铰鋵?上述人士表示，鐵路客運具有一定公益性質，從規(guī)劃建設開始，國家就對客運鐵路給予了許多政策扶持和資源傾斜，如征地拆遷、用地指標、相關稅費減免等。因此，客運鐵路建成運營后，在票價的制定等方面，必須充分考慮客運鐵路的公益性以及國家政策的扶持。

同時，作為企業(yè)，客運鐵路也必須在經(jīng)營過程中充分考慮自身的經(jīng)濟利益和經(jīng)濟效益，并在運輸定價方面保持基本公平的情況下，不斷提高運輸能力、提升客座率。“對京滬高鐵來說，從開通7年多的情況來看，客座率通常可達到80%以上的水平，已經(jīng)相當之高。這也意味著具有公益性質的項目，只要經(jīng)營得好同樣能夠產(chǎn)生良好的效益。”上述人士稱。（崔小粟）