軍工元年正式開啟？萬噸巨艦出口泰國，A股這三大領域值得關注，軍工ETF成“香餑餑”。

中國對泰國出口萬噸級的大型水面艦艇，某種程度上意味著高端制造正引導我國軍工產品出口進入一個快速發(fā)展的新階段。艦艇、導彈、無人機，這可能是A股上市公司在軍貿出口上最具競爭力的三大拳頭產品。

由于軍工上市公司銷售的保密性質，以及多數(shù)產品并非在A股上市公司中，投資者對軍工行業(yè)的印象始終處于一種神秘狀態(tài)，但相關公司的一些細枝末節(jié)，仍然能為投資者展示軍工行業(yè)的某些趨勢和變化，公募基金對軍工的布局也體現(xiàn)出該行業(yè)的新氣象。

9月9日，中國船舶工業(yè)集團有限公司出口泰國海軍船塢登陸艦建造協(xié)議簽字儀式在北京舉行。這是我國首次對外出口船塢登陸艦。

　　制造業(yè)崛起助力軍工出口

公開信息顯示，截止今年6月底，我國艦艇總排水量超過90萬噸，這一數(shù)字已經超過俄羅斯海軍約75萬噸的噸位，位居世界第二，與日本、英國、意大利三國海軍噸位的總和幾乎持平。

在中船集團的出口簽約儀式上，中船集團總經理楊金成表示，中船集團和泰國海軍擁有悠久的合作歷史和豐碩的合作成果。自2012年中泰兩國建立全面戰(zhàn)略合作伙伴關系以來，兩國友好關系不斷深化，為中船集團和泰國海軍開展更廣泛、更務實的項目合作奠定了堅實基礎。此次協(xié)議的簽署，標志著中船集團與泰國海軍的合作邁上了一個新臺階。中船集團將以先進的設計建造能力、優(yōu)質的產品質量、高效的保障體系，把這一項目打造成為中船軍貿品牌的“精品工程”，樹立起中船集團與泰國海軍、中泰兩國政府、中泰兩國人民友好合作的新典范。

中船集團在上述信息中并未透露出口泰國的船塢登陸艦的單艘售價。但根據(jù)泰國媒體一個月前的報道，泰國方面的預算是以40億泰銖，相當于9億元人民幣購買一艘中國的船塢登陸艦。考慮到價格博弈，具體價格可能會較泰國方面出價略有上浮。

中國一直在為071船塢登陸艦外貿版尋求買家，該型號登陸艦在2018年底、2019年初密集參加巴基斯坦防務展、阿布扎比防務展，以吸引潛在客戶。由于該型船塢登陸艦噸位高達2萬噸，該筆交易達成后，將意味著出售給泰國的071船塢登陸艦，將可能成為泰國最大的軍艦，超過了泰國唯一一艘航母的噸位，后者噸位只有1.2萬噸。

值得一提的是，上述交易與A股上市公司也存在千絲萬縷的聯(lián)系，中船集團旗下資產涉及A股上市公司，目前相關上市資產正在進行重組。一些券商研報認為，重組完成后，中船集團旗下上市公司各自的角色也就明晰了：中國船舶、中船防務和中船科技這三家上市公司將分別是中船集團總裝資產、動力資產、高科技和新產業(yè)平臺。中國船舶將作為中船集團的船舶總裝資產上市平臺。中船集團旗下核心的軍民船業(yè)務整合進入了中國船舶。

東北證券分析師陳鼎如指出，目前涉及軍工核心主業(yè)的上市公司較少，主要為配套零部件、武器裝備總裝的軍工廠，大量輕資產、高收益的科研院所類資產尚未實現(xiàn)資產證券化，未來核心軍工資產證券化提升空間巨大。軍工是本次國企混改的重點領域，隨著體制、政策和機制等方面改革工作的深入，軍工企業(yè)混改、科研院所轉制等改革工作有望持續(xù)推進，為核心軍工資產的證券化奠定良好的基礎，資本市場也將在資源優(yōu)化配置和產業(yè)協(xié)同發(fā)展方面發(fā)揮更大的作用。

招商證券分析師王超指出，從產業(yè)層面來看，資產證券化作為混改的重要方式之一，有望繼續(xù)加速。2018年以來，軍工企業(yè)資本運作密集，包括核心軍工資產整體上市、科研院所優(yōu)質資產證券化等。建議重點關注行業(yè)資產證券化相關投資機會。

　　軍工行業(yè)迎來發(fā)展元年？

種種跡象顯示，2019年或將成為中國軍工科技行業(yè)快速發(fā)展的元年。這包括A股上市公司宏大爆破在2019年正式開始拓展國際業(yè)務，上市公司航天彩虹在2018年12月中旬完成更名程序，在2019迎來了新的發(fā)展階段。

誰也未料到，主營礦山爆破業(yè)務的宏大爆破(002683)居然推出了國際領先的導彈產品。宏大爆破今年7月18日晚間公告，公司研制的HD-1項目出口立項獲得國家有關部門批復同意，公司正按計劃穩(wěn)步推進HD-1項目各項工作。宏大爆破去年8月公告，擬投資研制某外貿型導彈武器系統(tǒng)(即“HD-1項目”)，預計項目總投資13.28億元。

宏大爆破董秘今年7月在投資者互動時表示，上市公司聘任已退休的原保利科技總裁作為HD-1導彈項目的國際銷售團隊的領頭者。據(jù)悉，HD-1超音速巡航導彈項目是一個完整的武器系統(tǒng)，包括車載基本型、機載型和艦載型三大系列。整個武器系統(tǒng)由導彈、導彈發(fā)射系統(tǒng)、指揮控制系統(tǒng)、目標指示系統(tǒng)、綜合保障系統(tǒng)等5個系統(tǒng)組成。該項目技術含量高、附加值高、產值規(guī)模大，是公司戰(zhàn)略轉型的首選項目。該項目的實施，能夠發(fā)揮公司的創(chuàng)新優(yōu)勢，形成軍民融合典型示范效應，將為我國尖端武器發(fā)展貢獻新力量、新模式。

值得一提的是，HD-1超音速巡航導彈是宏大爆破定位于瞄準國際客戶、專門用于外貿出口的武器系統(tǒng)，該導彈一經問世，就立即被視為布拉莫斯導彈的有力競爭者。布拉莫斯導彈是印度與俄羅斯聯(lián)合研制的新型超音速導彈，這種價格昂貴的導彈一直在尋求向第三國進行出口。

安信證券的一份報告指出，HD-1超音速巡航導彈性能超越了布拉莫斯，軍貿市場空間很大。HD-1與布拉莫斯相比具備速度快、彈頭大、體積小、重量輕的特點，其直徑約為布拉莫斯的1/2、彈頭重量為布拉莫斯的2倍、重量約為布拉莫斯的2/3、最大飛行速度高于布拉莫斯，全程超音速巡航飛行可以極大地提高導彈的機動性和突防能力。HD-1的核心優(yōu)勢在于采用固體沖壓發(fā)動機，其優(yōu)勢在于質量小、比沖大、突防能力強、使用維護簡便，技術源自宏大日晟。對標布拉莫斯，HD-1軍貿市場空間很大。

根據(jù)新華社客戶端的報道，印度于今年八月份耗資近2億美元為印海軍采購兩組岸基型“布拉莫斯”巡航導彈。印度的這一舉動或將意味著，作為布拉莫斯導彈的對標產品，HD-1在出口訂單方面迎來不小的想象力。

　　誰是A股軍工外銷主力？

除了上述艦艇、導彈，A股上市公司另一拿手業(yè)務是軍用無人機，實際上從上市公司的主營業(yè)務看，與大多數(shù)軍工出口企業(yè)皆非A股上市公司資產不同，比如著名的梟龍輕型戰(zhàn)斗機就并非A股上市公司資產，相比之下，航天彩虹是目前A股最純正的以出口為主的軍工上市公司。

物美價廉在軍工行業(yè)實際上不是一個美妙的形容詞，但在某些特殊領域除外，由于無人機的對手——導彈通常制造成本更為昂貴，因此，當無人機的價格變得極低，每一次無人機被導彈擊落，都可以被理解為一種特殊的勝利，意味著它避免了飛行員的損失以及耗費對手的財力。

對于單機售價超過1億人民幣的美國捕食者無人機，A股上市公司航天彩虹旗下的國產彩虹無人機，就是一種幾乎把無人機賣到“白菜價”的產品，并因此搶走了美國在中東地區(qū)的許多傳統(tǒng)客戶，根據(jù)公開信息顯示，沙特、埃及、伊拉克、阿爾及利亞等中東國家均采購了不同型號的彩虹無人機，但數(shù)量不明。

根據(jù)證券時報此前報道，航天彩虹上市公司旗下彩虹系列無人機已經在中東地區(qū)參與了上千次實戰(zhàn)，主力產品“彩虹-3”和“彩虹-4”型無人機在手訂單飽滿，正處于全速生產狀態(tài)。不僅如此，航天科技集團 11 院正在研制多個全新型號無人機，“彩虹-7”、“彩虹-10”等新機型均在第十二屆珠海航展上亮相，成功引起廣泛關注。

客戶購買的產品直接參戰(zhàn)往往能夠為生產商帶來免費的廣告效應，伊拉克、沙特、埃及多次展示了用彩虹無人機擊毀敵方堡壘和車輛的視頻，從而使得更多的國家考慮采購這種有實戰(zhàn)表現(xiàn)的產品。

國外市場已經成為彩虹無人機的第一大銷售來源，航天彩虹在投資者互動時表示，目前，彩虹無人機國外銷售占比較高，國內市場開發(fā)已取得一定成效，國內銷售占比將會逐步提高。值得一提的是，航天彩虹上市公司大股東公開承諾，不在上市公司以外生產制造彩虹無人機。公司年報顯示，航天彩虹2018年實現(xiàn)營業(yè)收入27.19億元，同比增長87.93%，實現(xiàn)凈利潤2.42億元，同比增長29.51%，每股收益0.26元，擬10派0.3元。據(jù) DMS 集團預測，2014-2023 年全球軍用無人機市場規(guī)模將達到 710 億美元，公司發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

武器工業(yè)數(shù)據(jù)庫(SIPRI)數(shù)據(jù)顯示，僅在2017年，美國武器出口額就有124億美元，是第二名俄羅斯武器出口額的兩倍，占全球武器出口總額的39.8%。中國僅占到全球武器出口總額的不到5%。市場人士認為，隨著中國科技的進步、高端制造業(yè)的崛起，疊加軍民融合，中國軍工公司的潛力仍有較大的挖掘空間。

　　軍工主題基金賺錢效應明顯

前述軍工元年的啟動的說法，不僅僅來自上市公司基本面在今年的大舉變化，以及國內重大出口訂單的達成。更重要的是，國內的機構投資者從行動上也表明了對今后軍工行業(yè)的極大興趣。

富國中證軍工龍頭ETF恰恰就是在今年成立，其成立于2019年7月，今年8月26日上市交易，首募規(guī)模為72.02億元，成為目前市場規(guī)模最大的軍工主題ETF。該ETF基金上市后交易活躍，首日成交額達到6.34億元。截至9月3日收盤，該ETF基金上市以來總成交額達24.74億元。

軍工ETF顯然受到了市場和投資者的歡迎，以易方達中證軍工ETF基金為例，其近1月基金凈值上漲18.56%，近3個月本基金凈值上漲22.42%，近6月基金凈值上漲11.15%，近1年本基金凈值上漲19.43%。公開數(shù)據(jù)顯示，今年前8月，軍工主題基金平均漲幅為29.63%，呈現(xiàn)出明顯的賺錢效應。值得一提的是，諸如宏大爆破等軍工公司近期表現(xiàn)極為出色，受益于導彈可能將獲得國外訂單的預期，最近三個月內，宏大爆破股價上漲了接近50%。

不過，總體而言，國內基金對軍工的配置仍處于起步階段，低配軍工的現(xiàn)狀也意味著該板塊的拋壓相對較少，為軍工股的反彈提供了潛在的力量。根據(jù)媒體報道，按照申萬宏源證券的研究報告，截至二季度末，普通股票型、偏股混合型、靈活配置型基金全部重倉股中，軍工股配置比例不足1%，考慮到機構配置需求開始，軍工股的機會可能還將繼續(xù)表現(xiàn)。