藍(lán)籌股“第一雷”！“藥中茅臺(tái)”半年盈利降近八成 9.4萬(wàn)股民默默將籌碼擺上跌停板？還有哪些藍(lán)籌會(huì)爆雷

雷是一個(gè)接著一個(gè)，炸得人有些麻木了！

7月14日，傍晚時(shí)分，先是百威亞太終于確定終止H股上市計(jì)劃，接著，二級(jí)市場(chǎng)上的明星級(jí)公司、有著“藥中茅臺(tái)”之稱的東阿阿膠半年度業(yè)績(jī)讓人大跌眼鏡。東阿阿膠(000423)披露業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)公司2019年半年度凈利潤(rùn)為1.81億元至2.16億元，同比下滑75%-79%。所料不錯(cuò)的話，這應(yīng)該是今年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告以來(lái)，第一家明星級(jí)上市公司爆出業(yè)績(jī)大雷。

資金對(duì)于新股估值認(rèn)可度的下降，重量級(jí)上市公司業(yè)績(jī)大幅下滑，這意味著什么？是核心資產(chǎn)裂縫的開(kāi)始，還是抱團(tuán)的勢(shì)頭將向數(shù)量更少、質(zhì)量更高的公司集中？分析人士認(rèn)為，這將取決于是否有更多的板塊站起來(lái)從成長(zhǎng)性和安全性上取代核心資產(chǎn)。目前，有一些苗頭已經(jīng)出現(xiàn)。

東阿阿膠緣何熄火

東阿阿膠(000423)披露業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)公司2019年半年度凈利潤(rùn)為1.81億元至2.16億元，同比下滑75%-79%。公司同時(shí)表示，在連續(xù)十二年保持持續(xù)增長(zhǎng)，且凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率20%以上之后，當(dāng)前伴隨著企業(yè)規(guī)模的逐漸擴(kuò)大，受整體宏觀環(huán)境等因素影響，以及市場(chǎng)對(duì)阿膠價(jià)值回歸的預(yù)期逐漸降低，公司下游傳統(tǒng)客戶主動(dòng)消減庫(kù)存，從而導(dǎo)致公司上半年產(chǎn)品銷售同比下降，公司也進(jìn)入了一個(gè)良性盤(pán)整期。目前，公司正積極調(diào)整營(yíng)銷策略，整合營(yíng)銷渠道，開(kāi)拓新渠道新市場(chǎng)，積極拓展新的產(chǎn)品線。同時(shí)理性控制庫(kù)存，拉動(dòng)終端純銷，夯實(shí)終端質(zhì)量與基礎(chǔ)，促進(jìn)公司良性發(fā)展，為公司未來(lái)的再次出發(fā)做好積極準(zhǔn)備。

近期以來(lái)，機(jī)構(gòu)對(duì)東阿阿膠的關(guān)注度亦有所下降。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，自4月17日之后，就未再見(jiàn)有機(jī)構(gòu)撰寫(xiě)該公司的研報(bào)。而從公布的過(guò)往研報(bào)來(lái)看，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)該公司的現(xiàn)狀和前景都顯示出了一定的理性和謹(jǐn)慎，他們大多表示，東阿阿膠若想重塑輝煌可能還需要一些時(shí)日。

不過(guò)，東阿阿膠業(yè)績(jī)下滑之快，可能在短期之內(nèi)還是要超出不少機(jī)構(gòu)的預(yù)期。以華創(chuàng)證券為例，他們認(rèn)為，東阿阿膠2019年業(yè)績(jī)將平穩(wěn)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)19-21年?duì)I業(yè)收入分別實(shí)現(xiàn)77.88億，84.00億和92.53億，同比增長(zhǎng)6.1%，7.9%及10.1%；19-21年歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)22.29億，24.69億和27.63億，同比增長(zhǎng)6.9%，10.8%及11.9%。根據(jù)公司DCF估值法預(yù)測(cè)，認(rèn)為公司合理估值價(jià)格為58.40元。

東阿阿膠一直被業(yè)內(nèi)稱為“藥中茅臺(tái)”，產(chǎn)品價(jià)格也是一路高漲，但仍是只有“有茅臺(tái)的價(jià)，沒(méi)茅臺(tái)的命”。近日，東阿阿膠表示已將女性美容作為新的戰(zhàn)略方向，并對(duì)未來(lái)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展有信心。

同時(shí)，還在5月24日晚間，東阿阿膠宣布擬以不低于7.5億元且不超過(guò)15億元的自有資金，以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司股票。6月24日，公司首次通過(guò)回購(gòu)專用證券賬戶以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司股份。截至6月末，東阿阿膠以集中競(jìng)價(jià)交易方式累計(jì)回購(gòu)股份363萬(wàn)股，占公司總股本的0.56%，總金額為1.44億元。

一直以來(lái)，東阿阿膠以業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)、行業(yè)地位突出而聞名。自2010年以來(lái)，東阿阿膠已經(jīng)十多次上調(diào)產(chǎn)品出廠價(jià)格，調(diào)價(jià)產(chǎn)品涉及東阿阿膠、復(fù)方阿膠漿、桃花姬阿膠糕等多個(gè)重點(diǎn)產(chǎn)品，其中尤其以核心產(chǎn)品東阿阿膠調(diào)價(jià)次數(shù)最多。但相比同樣處于提價(jià)節(jié)奏的白酒，東阿阿膠的提價(jià)策略所帶來(lái)的業(yè)績(jī)提升越來(lái)越小，從2015年-2018年的業(yè)績(jī)情況來(lái)看，公司凈利潤(rùn)增幅分別為19.00%、14.00%、10.36%、1.98%，呈現(xiàn)出逐年收窄的趨勢(shì)。

那么，為何會(huì)有如此大的差別？這其中的主要原因可能與行業(yè)屬性、容量和經(jīng)銷商有關(guān)。白酒更像是日常消費(fèi)品，行業(yè)很大，經(jīng)銷商的作用也很大，白酒行業(yè)維持目前這種利潤(rùn)水平，與經(jīng)銷商有著莫大的關(guān)系。而阿膠行業(yè)比較小，行業(yè)屬性也決定了這個(gè)行業(yè)的提價(jià)策略并沒(méi)有白酒那么管用，再加上經(jīng)銷商對(duì)價(jià)格的把控能力可能也不如白酒強(qiáng)，所以才會(huì)走到今天這種局面。

有投資者表示，有錢(qián)人變少了，阿膠都吃不起了。還有人認(rèn)為，都喝酒去了，哪有時(shí)間吃阿膠。

東阿阿膠業(yè)績(jī)雷波及會(huì)范圍有多廣

那么，東阿阿膠在這個(gè)時(shí)候爆這么一個(gè)雷沖擊會(huì)有多大呢？首先從東阿阿膠的股價(jià)來(lái)看，該股近期并未隨藍(lán)籌股大舉反彈，顯示資金對(duì)該公司還是心存一份謹(jǐn)慎。

不過(guò)，東阿阿膠業(yè)績(jī)的下滑幅度的確大大超出了市場(chǎng)預(yù)期。截至一季度，該公司總共有9.434萬(wàn)股東，其中包括17家基金、3家保險(xiǎn)、2家QFII和1家券商。在業(yè)績(jī)大幅下滑，且市場(chǎng)前景并不明朗的情況之下，該股票周一存在跌停的可能性。

東阿阿膠這個(gè)業(yè)績(jī)雷還可能波及到一些一季報(bào)不太好的藍(lán)籌股，從滬深300成分股來(lái)看，一季報(bào)表現(xiàn)欠佳的公司有如下數(shù)家。當(dāng)然這其中，可能有部分公司中報(bào)業(yè)績(jī)會(huì)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，但仍會(huì)有一些存在虧損幅度擴(kuò)大的情況，這樣的公司需要回避。

其實(shí)，最為重要的是，市場(chǎng)對(duì)目前藍(lán)籌股估值的認(rèn)可度。從百威亞太和東阿阿膠的情況來(lái)看，這種認(rèn)可度存在弱化的可能性。這也意味著，相應(yīng)的股票也會(huì)存在較大的調(diào)整概率。對(duì)大盤(pán)而言，若無(wú)中小票接棒，市場(chǎng)將會(huì)變成一潭死水。

中小盤(pán)股的春天會(huì)來(lái)嗎

那么，中小盤(pán)股能否在當(dāng)下成為拉棒的主力呢？最主要的還是要看業(yè)績(jī)及其增速。

來(lái)自安信證券的研究顯示，二季度業(yè)績(jī)相對(duì)一季報(bào)一個(gè)重要變化在于，可能將確認(rèn)Q2中小創(chuàng)盈利增速趨勢(shì)開(kāi)始占優(yōu)。由于經(jīng)濟(jì)處于去庫(kù)存階段，主板或者說(shuō)Q2全A(非金融石油石化)業(yè)績(jī)?cè)鏊賹h(huán)比Q1出現(xiàn)一定程度的下滑，應(yīng)該說(shuō)已經(jīng)是當(dāng)前市場(chǎng)的一致預(yù)期。而如果這個(gè)時(shí)候，有一些領(lǐng)域基本面出現(xiàn)環(huán)比改善，哪怕是從極低的水平出現(xiàn)改善，都會(huì)使得市場(chǎng)關(guān)注其觸底回升的可能，這是今年中報(bào)值得重視的。從目前數(shù)據(jù)看，這些領(lǐng)域或者公司在中小創(chuàng)或者成長(zhǎng)性行業(yè)出現(xiàn)的概率較大。

截至2019年7月14日中午， 2019年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告共披露3631家，披露率為40.43%。其中，創(chuàng)業(yè)板披露率較高，為87.57%；中小板和主板的披露率分別為45.50%和19.35%(由于主板披露率偏低，在此不予討論)。當(dāng)前2019年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告創(chuàng)業(yè)板預(yù)喜率較好，達(dá)到59.94%，中小板和主板預(yù)喜率分別為53.88%和43.32%。就目前已披露業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，按照可比口徑調(diào)整，同時(shí)，在目前披露率下，預(yù)計(jì)Q2單季度中小板預(yù)告業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)9.64%，環(huán)比Q1的-4.07%呈現(xiàn)改善趨勢(shì)，Q2單季度創(chuàng)業(yè)板預(yù)告業(yè)績(jī)盈利約為284.82億元，同比增長(zhǎng)14.44%，剔除掉溫氏、樂(lè)視后同比增長(zhǎng)雖然僅為2.42%，但較業(yè)績(jī)低迷的Q1增速(-13.41%)也出現(xiàn)改善。

對(duì)于2019年創(chuàng)業(yè)板全年業(yè)績(jī)，安信證券認(rèn)為，結(jié)合成長(zhǎng)性行業(yè)中觀基本面的支持，以及創(chuàng)業(yè)板商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)(商譽(yù)減值占當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)15.02%)在2018年持續(xù)消化，創(chuàng)業(yè)板在Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊侪h(huán)比回升之后，2019年業(yè)績(jī)將大概率呈現(xiàn)逐季回升的趨勢(shì)。創(chuàng)業(yè)板在2019年的業(yè)績(jī)開(kāi)始體現(xiàn)相對(duì)主板的優(yōu)勢(shì)，保守預(yù)計(jì)創(chuàng)業(yè)板2019年業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)在10%左右，而主板(非金融)則在-5%左右。

當(dāng)然，還需要更多的證據(jù)、更多的創(chuàng)新、更長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)證明：中小創(chuàng)的業(yè)績(jī)?cè)鏊僬诨謴?fù)且能持續(xù)，中小企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力有顯著增強(qiáng)。從產(chǎn)業(yè)周期的角度來(lái)看，也就是5G的崛起能夠帶來(lái)新業(yè)態(tài)的快速發(fā)展，新經(jīng)濟(jì)模式的快速崛起。目前這些信號(hào)并不顯著，但相信這一天遲早會(huì)到來(lái)。而在此之前的每一個(gè)信號(hào)，每一個(gè)利好，都將為中小創(chuàng)重新走牛提供強(qiáng)勁支撐。

（文章來(lái)源：券商中國(guó)）