《指導意見》共29條，按照產(chǎn)品類型制定統(tǒng)一的監(jiān)管標準，實行公平的市場準入和監(jiān)管

權益類產(chǎn)品投資于股票、未上市股權等權益類資產(chǎn)的比例不低于80%，商品及金融衍生品類產(chǎn)品投資于商品及金融衍生品的比例不低于80%。

合格投資者投資于單只固定收益類產(chǎn)品的金額不低于30萬元，投資于單只混合類產(chǎn)品的金額不低于40萬元，投資于單只權益類產(chǎn)品、單只商品及金融衍生品類產(chǎn)品的金額不低于100萬元。

金融機構應當按照資管產(chǎn)品管理費收入的10%計提風險準備金，或者按照規(guī)定計提操作風險資本或相應風險資本準備,風險準備金余額達到產(chǎn)品余額的1%時可以不再提取。

在負債杠桿方面,公募和私募產(chǎn)品的負債比例（總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)）分別設定140%和200%的上限，分級私募產(chǎn)品的負債比例上限為140%。

固定收益類產(chǎn)品的分級比例（優(yōu)先級份額/劣后級份額）不得超過3：1，權益類產(chǎn)品不得超過1：1，商品及金融衍生品類產(chǎn)品、混合類產(chǎn)品不得超過2：1。

過渡期為《指導意見》發(fā)布實施后至2019年6月30日，按照“新老劃斷”原則，允許存量產(chǎn)品自然存續(xù)至所投資資產(chǎn)到期，即實行“資產(chǎn)到期”。

為規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務（以下簡稱資管業(yè)務），統(tǒng)一同類資管產(chǎn)品監(jiān)管標準，有效防控金融風險，更好地服務實體經(jīng)濟，11月17日，央行會同銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、外匯局等部門起草了《關于規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見（征求意見稿）》（以下簡稱《指導意見》）。日前，正式向社會公開征求意見。

《指導意見》共29條，按照產(chǎn)品類型制定統(tǒng)一的監(jiān)管標準，實行公平的市場準入和監(jiān)管，主要內(nèi)容包括：一是確立資管產(chǎn)品的分類標準，二是降低影子銀行風險，三是減少流動性風險，四是打破剛性兌付，五是控制資管產(chǎn)品的杠桿水平，六是抑制多層嵌套和通道業(yè)務，七是切實加強監(jiān)管協(xié)調，八是合理設置過渡期。

《指導意見》主要適用于金融機構的資管業(yè)務，即銀行、信托、證券、基金、期貨、保險資管機構等接受投資者委托，對受托的投資者財產(chǎn)進行投資和管理的金融服務，金融機構為委托人利益履行勤勉盡責義務并收取相應的管理費用，委托人自擔投資風險并獲得收益。資管產(chǎn)品包括銀行非保本理財產(chǎn)品，資金信托計劃，證券公司、證券公司子公司、基金管理公司、基金管理子公司、期貨公司、期貨公司子公司和保險資管機構發(fā)行的資管產(chǎn)品等。依據(jù)金融監(jiān)督管理部門頒布規(guī)則開展的資產(chǎn)證券化業(yè)務不適用本意見。

針對非金融機構違法違規(guī)開展資管業(yè)務的亂象，《指導意見》也按照“未經(jīng)批準不得從事金融業(yè)務，金融業(yè)務必須接受金融監(jiān)管”的理念，明確提出除國家另有規(guī)定外，非金融機構不得發(fā)行、銷售資管產(chǎn)品。

資管產(chǎn)品根據(jù)募集方式不同分為公募產(chǎn)品和私募產(chǎn)品兩大類，根據(jù)投資性質不同分為固定收益類產(chǎn)品、權益類產(chǎn)品、商品及金融衍生品類產(chǎn)品、混合類產(chǎn)品四大類，分別適用不同的投資范圍、杠桿約束、信息披露等監(jiān)管要求，強化“合適的產(chǎn)品賣給合適的投資者”理念。

《指導意見》規(guī)定，固定收益類產(chǎn)品投資于債權類資產(chǎn)的比例不低于80%，權益類產(chǎn)品投資于股票、未上市股權等權益類資產(chǎn)的比例不低于80%，商品及金融衍生品類產(chǎn)品投資于商品及金融衍生品的比例不低于80%，混合類產(chǎn)品投資于債權類資產(chǎn)、權益類資產(chǎn)、商品及金融衍生品類資產(chǎn)且任一資產(chǎn)的投資比例未達到前三類產(chǎn)品標準。

合格投資者投資于單只固定收益類產(chǎn)品的金額不低于30萬元，投資于單只混合類產(chǎn)品的金額不低于40萬元，投資于單只權益類產(chǎn)品、單只商品及金融衍生品類產(chǎn)品的金額不低于100萬元。合格投資者同時投資多只不同產(chǎn)品的，投資金額按照其中最高標準執(zhí)行。

此外，對于部分機構通過為單一項目融資設立多只資管產(chǎn)品的方式，變相突破投資人數(shù)限制或者其他監(jiān)管要求的行為，《指導意見》明確予以禁止。同時，為防止同一資產(chǎn)發(fā)生風險波及多只資管產(chǎn)品，規(guī)定同一金融機構發(fā)行多只資管產(chǎn)品投資同一資產(chǎn)的，多只資管產(chǎn)品投資該資產(chǎn)的資金總規(guī)模合計不得超過300億元?？紤]到實體經(jīng)濟的融資需求，如超出上述規(guī)模，允許經(jīng)金融監(jiān)督管理部門批準后實施。

資管產(chǎn)品屬于金融機構的表外業(yè)務，投資風險應當由投資者自擔，但為了應對操作風險或者其他非預期風險，仍需建立一定的風險補償機制，計提相應的風險準備金?！吨笇б庖姟芬?guī)定，金融機構應當按照資管產(chǎn)品管理費收入的10%計提風險準備金，或者按照規(guī)定計提操作風險資本或相應風險資本準備。風險準備金余額達到產(chǎn)品余額的1%時可以不再提取。

在負債杠桿方面，《指導意見》進行了分類統(tǒng)一，對公募和私募產(chǎn)品的負債比例（總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)）分別設定140%和200%的上限，分級私募產(chǎn)品的負債比例上限為140%。為真實反映負債水平，強調計算單只產(chǎn)品的總資產(chǎn)時，按照穿透原則，合并計算所投資資管產(chǎn)品的總資產(chǎn)。為抑制層層加杠桿催生資產(chǎn)價格泡沫，要求資管產(chǎn)品的持有人不得以所持產(chǎn)品份額進行質押融資，個人不得使用銀行貸款等非自有資金投資資管產(chǎn)品，資產(chǎn)負債率過高的企業(yè)不得投資資管產(chǎn)品。

在分級產(chǎn)品方面，《指導意見》充分考慮了當前的行業(yè)監(jiān)管標準，對可以進行分級設計的產(chǎn)品類型作了統(tǒng)一規(guī)定：即公募產(chǎn)品以及開放式運作的、或者投資于單一投資標的、或者標準化資產(chǎn)投資占比50%以上的私募產(chǎn)品均不得進行份額分級。對可分級的私募產(chǎn)品，《指導意見》規(guī)定，固定收益類產(chǎn)品的分級比例（優(yōu)先級份額/劣后級份額）不得超過3：1，權益類產(chǎn)品不得超過1：1，商品及金融衍生品類產(chǎn)品、混合類產(chǎn)品不得超過2：1。為防止分級產(chǎn)品成為杠桿收購、利益輸送的工具，要求發(fā)行分級產(chǎn)品的金融機構對該產(chǎn)品進行自主管理，不得轉委托給劣后級投資者，分級產(chǎn)品不得對優(yōu)先級份額投資者提供保本保收益安排。

為確?！吨笇б庖姟酚行驅嵤?，設置過渡期，按照“新老劃斷”原則，允許存量產(chǎn)品自然存續(xù)至所投資資產(chǎn)到期，即實行“資產(chǎn)到期”。過渡期為《指導意見》發(fā)布實施后至2019年6月30日。（記者 閆立良）